嘉理证券机构预计楼市下行趋势将在2026年见底

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　　记者丨张伟泽

　　编辑丨李莹亮和佳

　　12月16日，美银证券大中华首席经济学家乔虹在亚洲及大中华区经济宏观展望会上表示，预计中国2026年全年GDP增长率将达到4.7%。她同时表示，届时内地有望出台更多逆周期调节政策，以支持经济增长贴近目标水平。

　　她进一步分析指出，2026年中国经济增长的动力结构将发生变化，内需的重要性进一步提升，而出口对增长的拉动作用相较于2025年或有所减弱。

　　乔虹表示，为持续刺激内需，内地货币政策将会适度宽松。中国人民银行在2026年将会有两次10基点的降息。政策性利率下降将有望在2026年第一季度和第二季度发生。

　　投资领域内部则呈现出分化与挑战。美银证券大中华区经济学家皮晓晴指出，尽管政府部署了包括4%财政赤字、1.3万亿元超长期国债及创纪录的4.4万亿元地方政府专项债等财政工具，但基础设施投资一度面临地方政府流动性紧缩的制约。随着年底季节性支出和增量政策的逐步到位，基建投资有望在2026年第一季度后回升。长期来看，投资重点将从传统的交通网络转向能源基建、5G、数据中心等新基建以及公共服务设施领域。

　　尽管面临贸易保护主义抬头和关税增加的外部挑战，今年中国出口表现仍超预期。乔虹介绍，数据显示过去20个月中，中国出口增长大部分时间保持正值，其韧性主要得益于两个因素：一是全球电子产品周期性复苏的普遍带动；二是中国对美国以外地区的出口保持了良好势头。

　　消费领域方面，乔虹表示，2025年以来中国社会消费品零售总额增速约为4%，这一增长主要得益于政府推出的“以旧换新”补贴计划，重点支持汽车、家电和电子产品等大件商品。不过受去年同期高基数影响，近几个月相关领域的消费增速有所放缓。

　　乔虹预计，2026年政府将延续规模约3000亿元人民币的补贴计划，且可能将补贴范围从大件商品扩大至更多小件商品，进一步支持商品消费；而服务消费相关提振措施最早或于2026年下半年推出。

　　对于房地产市场，乔虹指出，内地楼市的下行趋势预计将在2026年见底。她对21世纪经济报道记者表示，一线城市房价有望率先回暖，待其企稳后，复苏态势将逐步传导至二三线城市市场。

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